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定向增发新规|定向增发政策最新动态

作者: (古诗文网)        2019-02-01 12:14

 

  根据21世纪经济报道,证监会发行部近期分批召开保荐机构负责人和内核负责人窗口指导大会,传达最新的再融资监管思路。监管层认为:市价发行是重点,遏制离谱价差出现,阻断通过再融资的方式套利;强调预案公告日距离股东大会召开日以及申报日之间的间隔要合理,虽然没明确要求间隔时间,但不能拖得太长。从监管层近几次针对再融资的窗口指导中不难看出,市价发行和遏制离谱价差是监管思路的核心。

     2015年上半年以来,监管层对上市公司非公开发行价格合理性就格外关注。不断提出窗口指导,进一步明确了监管层推动定增价格市场化、防止利益输送的意图。证监会原来公布的非公开管理办法等文件中有规定,战略投资者入股可以锁定价格,并锁定三年。2015年出台的这个新规好像已经废掉了这个规定。毕竟人家要锁三年,中国未来三年经济走势如何,股市在注册制下是否下跌还不清楚,3年后他们的投资是否能回本还不清楚,现在价差大的项目也不一定战略投资者有盈余。但对已价差十分巨大的,考虑考虑也是可以的。

      2015年10月28日,中国证监会宣布了的三条关于非公开发行的窗口指导意见,三条窗口指导意见的具体内容包括:一是长期停牌(超过20个交易日)的公司,要求复牌后交易至少20个交易日后,再确定非公开基准日和底价。鼓励以发行期首日为定价基准日,这类交易如审核无重大问题,可直接上初审会。二是董事会阶段确定投资者的,若投资者涉及资管计划、理财产品等,要求穿透,人数不能超过200人,不能分级。三是募集资金规模最好不超过最近一期净资产(不强制要求,但会关注)。募集资金可以补流,但要测算合理性,测算过程可以用过去几年最高的收入增长率。

        2015年新规中要求长期停牌(超过20个交易日)的公司,要求复牌后交易至少20个交易日后,再确定非公开基准日和底价。在股市处于上涨过程中,上市公司择时停牌后,往往以董事会决议日为定价基准日,定增价格普遍偏低,公司复牌后股价连续涨停,使得定增价与二级市场价格产生巨大价差,自然是有利于股份认购方。

根据21世纪经济报道,监管层也向与会的中介机构表明,对于不同的再融资类型监管政策将会有所区分。首先,监管层表示将区分上市公司公开发行和非公开发行。其中,公开发行侧重新股东利益保护;非公开发行侧重原股东利益保护。第二点,区分上市公司再融资和重大资产重组非公开发行配套融资两个情况。监管层特别指出,重大资产重组非公开发行配套融资不适用上市公司非公开发行的“发行期首日市价发行”的要求。

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